Be a Lifelong Investor (做终身投资者)

Simple Principles 简单的理念

Financial Plan 财务计划

Every individual and family needs a financial plan in order to set, pursue, and reach their goals; meanwhile, lifelong investing is simple to grasp, but not easy to hold on for a massive success. Here, just stick to a simple principle: be a lifelong investor, always invest into outstanding index and sector ETFs with a long-term outlook and a contrarian strategy in mind.

每个人和家庭都需要一个财务计划来设定、追求和实现他们的目标；与此同时，有个终身投资方法很容易掌握，但要获得巨大成功却不容易坚持。在这里，只秉持一种万法归宗且大道至简的投资理念：做终身投资者，始终以长期视角和逆向策略来投资持有优秀的指数和行业ETF！

Transform Perceptions 改造认知

想要通过投资成功积累财富，必须改造自我，其中核心的一条便是改造自己的认知。因为投资家的思维方式与背后的心性修养与常人有明显的不同。“形而上者谓之道，形而下者谓之器”，这里更倾向于探讨道：自知之明、理性乐观、长期主义、延迟满足、周期思维、逆向定投、守静去噪等，此乃被动坐等投资法；而不是纠结于器：技术分析、大势研判、经济政策、牛熊转换、板块轮动、抄底逃顶、频繁交易等，此乃主动辛劳投资法。换句话说，不鼓励去找市场下跌后更多下跌的理由或者市场上涨后更多上涨的理由，而是把握好在这个周期波动中，如何严格贯彻自己的投资理念和交易策略，这是在遵循形而上的道而有意忽略形而下的器。因为，无论那种持仓组合和投资体系，都不可能一直是这个市场表现最好的，人们大都认为在市场调整的时候投资股票是非常危险的，但他们忘了，踏空同样也是有很大风险损失的。唯有时间足够长，投资者才能够“阅尽世事的坦然，过尽千帆的平凡”，伴随优秀的企业成长，最终享受复利的魔力。

Two Main Schools 两种流派

“Choose a sound financial lifestyle. Start early and invest regularly. Know what you’re buying. Preserve your buying power. Keep costs and taxes low. Diversify your asset allocation plan. Check your investments periodically, rebalance when necessary, then stay the course.” Investors who follow these simple tenets will earn their fair share of whatever returns the financial markets are kind enough to deliver in the years ahead. — Bogleheads

“选择稳健合理的财务生活方式。尽早开始并坚持定期投资。了解熟悉你购买的资产。保持并提升你购买资产的能力。选择较低的费用佣金和税收。多元化你的资产配置计划。定期检查你的投资组合，进行必要的再平衡，然后坚持到底。” 遵循这些简单原则的投资者在未来的岁月里，无论金融市场能够提供何种回报，都应该会获得公平的份额。——博格粉丝群

“Remember, your goal in investing isn’t to earn average returns; you want to do better than average. Thus, your thinking has to be better than that of others—both more powerful and at a higher level. Since other investors may be smart, well-informed and highly computerized, you must find an edge they don’t have. You must think of something they haven’t thought of, see things they miss or bring insight they don’t possess. You have to react differently and behave differently. In short, being right may be a necessary condition for investment success, but it won’t be sufficient. You must be more right than others … which by definition means your thinking has to be different.” — Marks Howard

“请记住，你的投资目标不是赚取平均回报；你想做得比平均水平更好。因此，你的思想必须比别人更胜一筹——更强大坚定、更高瞻远瞩。其他投资者可能很聪明、消息灵通且高度计算机化，因此你必须找到他们没有的优势。你必须想到他们没有想到的东西，看到他们错过的东西或拥有他们不具备的洞察力。你必须做出不一样的反应和不一样的行为。简而言之，正确可能是投资成功的必要条件，但还不够。你必须比其他人更正确……从定义上讲，这意味着你的想法必须不同。” ——霍华德·马克斯

“The art of investment has one characteristic that is not generally appreciated. A creditable, if unspectacular, result can be achieved by the lay investor with a minimum of effort and capability; but to improve this easily attainable standard requires much application and more than a trace of wisdom. If you merely try to bring just a little extra knowledge and cleverness to bear upon your investment program, instead of realizing a little better than normal results, you may well find that you have done worse.” — Benjamin Graham

“投资有一项特色，不为一般人所认同：门外汉只需要少许的能力与努力，便可以达到令人敬佩的（甚至非常可观的）收益；若试图超越这项唾手可得的成就，就需要无比的智慧和努力。如果你希望稍微改善正常的绩效，而在你的投资策略中加入一点额外的知识和技巧，你会发现自己反而陷入了一种糟糕的境地。” ——本杰明·格雷厄姆

As a lifelong investor, you need to reconcile and synthesize above two main schools of investment thoughts into your own approach. Just Keep It Simple, Stupid (KISS)! Balance yourself between aggressive and defensive investment plans and strategies.

作为一名终身投资者，你需要将上述两种主要的投资思想流派调解并综合到自己的方法中。保持其简单，呆笨！在激进和防御性的投资计划和策略之间取得平衡。

Investing Manifesto 投资宣言

Growing Family Income Invest in yourself and family first, grow your career and business. Cut your spending for investment, maximize your savings rate voraciously! Unshakeable Investing Principles Master investment system, analysis, fees/taxes, strategies, principles, etc. Able to reconcile and synthesize different thoughts into your own approach. Passive Index Funds Investment Plan, save, auto-invest, diversify, and rebalance your index/sector-based asset portfolio. Accumulate long-term capital(20%) + Keep optimizing portfolio(10%) + Dare to load up in crisis(20%) + Get used to enduring and waiting(50%). Semiactive ETF/Stock Investment Monitor market cycle and trend, apply contrarian/value investing, use mixed financial tools. Structure trades on leveraged ETFs + Sell qualified covered calls + Deploy margin when extremely undervalued. Climb to Financial Freedom! Keep it simple, control risks, active passiveness, filter out noise and stay the course. Develop your knowledge and temperament to keep rationality, patience & decisiveness.

不断增长的家庭收入 首先投资于你个人和家人的成长教育，发展你的职业或事业。 削减你的开支花费，为了投资，如饥似渴地最大化省钱比例/储蓄率！ 坚定不移的投资准则 掌握金融投资涉及的工具系统，数据分析，费用/税收，策略，原则等。 能够兼收并蓄截然不同的投资理念，并形成一套适合自己的投资方法。 偏重保守防御式组合管理 计划、储蓄、自动定投、多元化、和再平衡你的基于指数/行业的资产组合。 积累长期资本(20%) + 优化投资组合(10%) + 危机中重仓买入(20%) + 习惯忍耐与等待(50%)。 半主动地投资ETF或个股 关注市场周期和趋势，实施逆向/价值投资，适当使用混合金融工具。 分级买卖加杠杆的ETF + 卖持保看涨期权 + 在极端低估时部署保证金/融资。 攀登财富自由之巅！ 保持简单，控制风险，主动地被动，滤除噪音，坚持到底。 精进打磨你的知识和禀情以获得最佳状态：理性，耐心和决断。

WeChat Group 微信群

巴菲特曾强调，“投资很简单，但并不容易”。不容易的核心原因，是因为市场经常会重奖错误的行为，以鼓励他们下一次慷慨赴死。而坚持做且只做正确的事，并愿意为此放弃市场颁发给错误行为的奖金，这就是股市长久盈利的核心秘诀，是投资的核心之“道”。与之相比，研究公司、财务估值，都只能算“术”。不要忘记了“如果你手持火把穿过炸药库，即使毫发无损，也改变不了你是一个蠢货的事实”，必将导致投资人妄图在错误的逻辑中，依赖侥幸获取利润。于是踩中地雷也就成了迟早的事，而且越晚踩中危害越大：越晚踩中，投资额越大，损失额也越大，压力自然越大。更要命的是，投资增长的绝密武器——时间——也被浪费了。

您可以来我们的微信群（终身投资者）来互相认识、分享交流、陪伴成长、静待花开、慢慢变富。

Profound Truths 深刻的道理

请您做好接受“心理按摩”的准备，以下这些都是大道理，但尽量探究股权投资的思想链条和底层逻辑，为得是引导大家去思考，激发大家去行动。在开始投资之初，这些大道理是指引你的“灯塔”；若干年后，账户里的浮盈收益就是你的“定心丸”。老子曰：“上士闻道，勤而行之；中士闻道，若存若亡；下士闻道，大笑之。 不笑不足以为道。” 陆游诗：“古人学问无遗力，少壮工夫老始成。纸上得来终觉浅，绝知此事要躬行。” 再说了：“你听到了，会忘掉；你看到了，会记得；你去做了，才会了解。” 最后，本文对你的意义是淡淡一笑还是改变命运，在很大程度上还是由你决定。请大家慢慢琢磨、认真体会，知行合一，亲身历练。

Individual Investor 个人投资者

- 你可能从来没想过，也不认为投资是如此简单易行，又不可或缺，而且是越早开始越好。初试投资不在乎钱的多少，而在于敢不敢迈出这一步，押上你所有的决心，也只需几个月时间，打通所有账户，熟悉操作交易，接下来就是“受用终身”的轻车熟路、自动驾驶了。况且，在我们的微信群里有很多热心的朋友会乐意分享他们的最佳实践和操作经验。当你把投资作为孕育人生财富的第二曲线（被动收入或“睡后收入”），当你长期不懈地坚持做大概率正确的投资操作，其最终会超越你人生财富的第一曲线（主动收入或工作收入），并继续发挥其复利增长的威力，让你尽早实现财务自由的目标。股市是一个对于普通人来说，真的可以改变命运的地方，除非你很厉害，可以拥有超高收入，否则，普通中产变为富裕阶层，资本市场可以说是最重要的渠道了。

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- 个人投资者比机构投资者拥有这几个优势：资金成本低（主要是工资收入），且源源不断；资金量小而灵活，不担心业绩和排名；有长期优势，可相对集中和适度放大；没有风险限制，能够承受大的回撤；不是倒在黎明前，而是静待花开。虽然，有信息不对称和缺少调研的能力，但特别适合“弱者投资体系”，等待市场去呈现机会或涌现趋势，我们只需被动响应和做出调整。君不见，市场中有重金投入，满仓持有者；有快进快出，追涨杀跌者；有谨慎入场，小试牛刀者；有小赌怡情，将信将疑者；也有尚为小白，踌躇满志者。但在这里，我希望大家都能成长为一个“终身投资者”，用一生甚至几代人去坚守。不要奢望短期暴富，但要相信能够慢慢变富。

- 作为终身投资者，必须是理性乐观派，以资本市场存续为前提思考，一定要有大格局，大视野，别太局限于眼前，而无法看清未来。不能只看见障碍，更要看见机会；不能只看到赔钱的可能，更要看到成长的潜力；不能只专注于要承担的风险有多高，更要专注于可以获得的回报有多大！所以，我们主动地选择被动投资策略，选择相信这个世界的经济会不断增长，选择相信人类社会会不断进步，选择做时间的朋友，来日积月累投资收益。否则，没有这份乐观的信念，那只能今朝有酒今朝醉，反正无论投什么都挡不住两手空空的结局，又凭什么敢拿自已辛苦赚来的真金白银去投资和坚守？！Investing is NOT to stay secure and comfortable, but to take risks and become wealthy.

Invest in Stocks 投资于股票

- 大类资产投资包括：房产、债券、股票、期货、贵金属、大宗商品、数字资产和艺术品收藏等。我们主要是投资股票类资产。因为股票的收益来自于企业盈利，而企业盈利又基于经济的持续发展。美国的历史数据说明，持有股票类资产，能够最大程度地分享经济增长的成果。长期持有的话，可预期收益为10-18%+。假如你有一个“全天候”投资组合，同时投资配置了纳斯达克100、标普500、原油、房地产、黄金和国债。它们近五年（2016-2021）的回报率如下图所示：

- 上图说明代表稳健成长型公司的纳斯达克100和标普500是能够大幅度跑赢其它投资大类的。即使回看历史200年，股票投资者仍是最大赢家。美国自1801至2011大类资产的表现是：黄金涨了3倍多；短期债券涨了275倍；长期债券涨了1600多倍；股票涨了100万倍；现金最惨，1美元只剩下5分钱了。所以我们普通个人投资者应该放心把这些优秀指数作为我们投资组合的“压舱石”，并超长期持有。上图并没有考虑数字资产，因为其价值之锚不清晰，尚为小众，波动极大，风险太高，前途不明，还不具备“长期价值投资”的属性。有人可能会说过往的业绩不能代表将来，市场趋势会不断变化。注意，这里不是看短期业绩，而是拿长期历史数据来参考。“以史为鉴，可以知兴替。” 如果不顺应已经被证明了的主流趋势，难道要用个人的情怀和一厢情愿的猜想来指导我们的投资吗？当一个投资对象/标的还没有能够拿出漂亮的答卷和成绩的时候，我们可以选择怀疑和远离，等待趋势涌现再上车不迟。

- 投资房产是不错的选择：有更多控制权，看的见摸得着，有成就感，波动小；但操心多，有知识门槛，需要大量沟通协作。比如房地产出租是一项好的投资：因为如果你买了出租物业，是在用固定利率的房贷把它们出租出去，它们的收入是非常稳定的，你可以用银行的钱来为你的大部分物业融资，从而通过杠杆给你带来极大的上涨空间。当其它一切都受到通货膨胀的伤害时，你的房地产投资正从中受益——起到对冲的作用。但是你要学习了解关注房地产市场，识别物美价廉的房产，完成繁琐的交易流程，雇用好的物业管理，找到靠谱的租户，要通盘考虑费用支出和付出的时间精力。但其可预期收益是稳定的3-10%+。

- 投资于股票则有更大的回报率、流动性好、选择多样、成本低、易操作，借助各类金融衍生品，有更大的腾挪空间，但“反人性”。我们倾向投资股票是因为成长的价值，买股票就是买公司的一部分，是用你的钱去资助擅长的人做擅长的事，是伴随优秀的公司一起成长，创造利润，从而获得应有的回报。正是因为他能够实现参与方之间的多赢，这才是价值投资，这才是能够持续的正道，这才是一种以善意看待世界的方式。做终身投资者，要越早开始越好，最好是十年前，其次就是现在。趋势你已看到，但是，把握趋势，需要克服一系列根深蒂固的观念、习性和路径。看到趋势，和把握趋势，是两回事，但我们有必要跨过这条鸿沟！

Efficient Market 有效市场

- 企业、政府、机构和个人等参与主体相互博弈的结果就是形成了股票市场的价格波动和长期走势。在不太成熟的市场中，市场会被少数努力拼搏以战胜市场的专业机构和个人所支配，容易打败滞后失真的指数而取得超额收益；但在成熟的有效市场中，机构就是市场，这些投资专家们都知道同样出色的信息（Bloomberg终端、深度调研、网络媒体等），都拥有强大的计算机能力（大数据、量化分析、人工智能等），都竭尽全力通过超越“完全由他们自身主导的市场”来赢得胜利，这就像想要努力拽着头发把自己提起一样，谈何容易！但其产生的副作用是：他们集体决策形成的专家共识，会用股价投票的方式将一个个公司“戴上桂冠”或“拉下神坛”，从而使优秀的公司在大浪淘沙中脱颖而出，这就构成了优秀的指数！

• Sensible investors either index everything (which is the correct approach for almost all individuals and the vast majority of institutions) or manage everything actively (which is the correct approach for only those wealthy individuals and institutions that commit extraordinary resources to achieving active management success). Unfortunately, most investors end up in the sloppy middle, wasting time and efforts, carrying mental stress, and paying high fees and unnecessary taxes for mediocre performance.

- 明智的投资者要么是全部进行指数投资（这对几乎所有个人和绝大多数机构来说都是正确的方法）；要么是积极主动地管理所有资产（这对于那些投入非凡资源以实现主动管理成功的富人和机构来说才是正确的方法）。不幸的是，大多数投资者积极主动地预测市场、短线交易、切换风格，却最终得到个马马虎虎的中间水平，为平庸的表现付出了时间和精力，承担了巨大的心理压力，还支付了高额的费用和不必要的税收。

US Market 美国股市

• 标普500指数50年回看，体会价格波动、经济周期、时间的价值和信息技术时代的资本市场特征。

- 美国股市在两百多年的实践中，在和各种投机者博弈的过程中，已形成了一套相对完善的监管系统。同时市场的高流通性和证监会的独立性，使得美股市场成为世界上最规范、最多样化和最反应市场规律的投资市场，是长期价值投资者的乐园。美国发达的金融市场，与全球大多数国家的资本市场相连，有众多国际性的明星大公司。世界各地的本地公司也都争相在美国上市，其中就包括200多家中概股。美股有多种股票类型：个股、基金、ETF、ADR等；还有多种金融工具：杠杆、做空、期权，期货等。且没有限制，上手简单。你可以根据自己的风险承受能力，选择适合的投资产品和投资策略，使用全面的风险控制工具，获得自己应得那一份收益。可以说：投资美股，就是投资全世界！

China Market 中国股市

• 沪深300指数20年回看，体会A股的剧烈波动和有待成熟完善。

• 在中国有二十多年生活经验的Tyler Johnson总结得很到位，美国社会靠制度维系，中国社会靠文化维系。制度必须是成文的，没说不行就可以干，没说必须就可以不干。而文化是不成文的，你生活在这个文化里，不用说也应该知道什么该干什么不该干。所以，中国的监管和国外不一样，不是“法不禁止皆可为”，不是“事先没规定就不可处罚”，而是“即使我没说，你也该知道对错”，而是“你错了就应该受处罚，尽管我事先没有声明”。这是我们投资中国资本市场应该留意的文化制度差异。基于此，中国股市就有了“察言观色”的习性，周而复始地形成阶段性的投机风潮，国人称之为“炒股”！

- 中国目前作为第二大经济体，与美国遥相呼应，争奇斗艳，各有千秋。在投资组合中为了对冲风险和多元化，应该适量配置。但需要更多关注和呵护！因为中国股市还在不断完善规范和开放成熟的过程中，受政策干涉影响极大，机构投资散户化，难以预测，不好预期。而且从历史走势上看，每三到五年，就会经历一轮牛熊转换。且牛短熊长，风格轮动，波动剧烈，容易暴涨暴跌。在现阶段，更适合半主动性投资，弱市要坚持买入，牛市要分批卖出，或者说在大幅下跌后买入，在大幅上涨后逐步卖出。将来再慢慢过渡到定投长持策略。

Global Market 全球市场

• 对全球市场的投资更多的是想对冲和补充美国股市（也代表全球股市）和中国股市。是为了多样化分散配置，是为了纳入某个全球性的行业和看好的国家区域市场，是为了探索尝试其它非股票类的新型资产或颠覆式资产。比如碳信用额度（Carbon Credits）和数字资产（Crypto Assets）等。

Long Term Outlook 长期视角

- 一件事难，我们总能找到办法。但要做好一件长期的事，难的其实不是事本身。我们最大的难点，反而是在漫长的时间里，在这个易变性、不确定性、复杂性和模糊性的世界里，怎么跟自己的纠结相处，跟自己的怀疑相处，甚至是怎么跟自己的绝望相处。同样，在努力的过程中，很多时候难的并不是努力时的艰辛，而是不确定自己努力的方向是否正确时的彷徨。就像你选了一条自己认为正确的路，然后举着火把走在前面。但是，走了一段之后发现没人跟着，这时候你肯定会想，我选的这条路是否一定是最值得走，或者最该走的那条路？所以，选择着眼长期，延迟满足，为此能够抵制短期的诱惑，愿意承受暂时的负反馈或不期而遇的挫折打击是不容易的。然而，人与人之间的不同，那些看似星辰和日月的差距，又都是着眼长期，日复一日积累而成的。做一件事，如果你把眼光放到未来三、五年，那么跟你同台竞技的人仍有很多；但如果，你愿意把目光放到未来十年，那么可以和你竞争的人就很少了。因为很少有人或公司愿意做那么长远的打算，也很少有人能做那么长久的坚持。故，能保持长期视角是一个人独有的优势。顶尖的高手，都是长期主义者。

- 长期主义的五个关键要素是：方向、信念、战略、时间、价值，你可以通篇体会一下终身投资者是如何抓住这五个要素的。长期投资要有三个中心：经济是以企业为中心的；上市的企业是以高质量企业为中心的；股票市场是以企业内在价值为中心的。为什么要长期投资，因为个人短期投资不理性——从短期来看，经济不理性，企业不理性，股价不理性，市场也不理性。在短期市场中，即使你理性也没有用，因为即使你是对的，买的股票价格便宜，短期市场就是不理性，不回归价值，你也没有以更高价格卖出股票而获利的机会。但长期市场就不一样了，由个人组成的经济整体、企业整体、市场整体长期会在波动中趋于理性，最终体现为长期平均价格接近合理价值，大数定律发挥作用。因为价值不是一个理性的理论模型精确评估值，而是一个长期以来很多人很多次估值形成的主观价值的汇总，是个大致区间。所以，对于我们每个普通人来说，短期无法准确预测，但是长期规律可以把握！

• 《大学》中说：“知止而后有定，定而后能静，静而后能安，安而后能虑，虑而后能得。” 它的意思是确定自己的目标之后就要知道自己该干什么，就要平心静气，就要安然的面对困难，就要有针对性地进行思考，最终才会有收获。这句话的关键字就是“定静安虑得”。我们什么道理都懂，但是我们是人，天生不理性，控制不住自己的那颗躁动不安的心：容易激动而过于贪婪，也容易惊慌而过于恐惧。你可以选择指数投资，也可以选择基金投资，还可以自己选股投资，但共同的前提是，遵循复利法则，控制好你的情绪，让自己的行为更加理智一些，做到知行合一，这样长期投资才有可能更成功。所以说，运气是可以培养的，所谓运气就是你是否长期坚持在做正确的且大概率的事性，要在幸运女神的眼皮底下不断晃悠，总有一天会被眷顾到的。

- 雪球效应的原动力：财富是一种复利游戏，要想在股市中获得大富，必须要投资足够长的时间。你持有的时间越长，未来投资成功的确定性越大。巴菲特85%的财富是在他50岁之后赚到的。为什么呢？因为同样的增长速度，50岁之前的基数太低，只有基数增长到一定程度之后，财富相较于初始资本才能呈现出一种爆发式增长——实际上，随着财富的增多，增长速率不可避免地会下降，只是以前的基数太低了而已。有充分的理由认为，时间是长期买入并持有者的最佳盟友。最初的效果看起来很慢，也没有那么令人印象深刻，但在积累到适当的时候，复利和利息最终会滚雪球般地带来难以置信的收益，即使在市场停滞期间也是如此。那么如何找到那长长的坡、厚厚的雪，并依靠复利的力量慢慢地滚出大大的雪球呢？

Delayed Gratification 延迟满足

• “Wealth, like health, isn’t easy. Both are cut from the same fabric with identical processes. They require discipline, sacrifice, persistence, commitment, and yes, delayed gratification. If you can’t immunize yourself from the temptations of instant gratification, you’ll be hard pressed to find success in either health or wealth. Both demand a lifestyle shift from short-term thinking (instant gratification) to long-term thinking ( delayed gratification). This is the only defense to Lifestyle Servitude.” - The Millionaire Fastlane

- “财富，就像健康一样，并不容易获得。两者都是用相同的工艺和相同的布料剪裁而成。他们需要纪律、牺牲、坚持、承诺，是的，延迟满足。如果你不能让自己免受即时满足的诱惑，你将很难在健康或财富方面取得成功。这两者都要求生活方式从短期思维（即时满足）转变为长期思维（延迟满足）。这是对抗“生活方式被奴役化”的唯一防御方式。” - 百万富翁快车道

- 在多数人都醉心于“即时满足”的世界里时，懂得“延迟满足”道理的人，已经先胜一筹了。积累长期资本是指努力提高场外收入来源，并延迟消费和满足，削减你的开支花费，如饥似渴地最大化省钱比例/储蓄率。能够给你的资本“判无期徒刑”就是因为你场外的赚钱能力在不断提高，你的消费支出比重在下降，你根本就不需要这笔钱。我们大部分的储蓄应该要用于长期投资，并投资于股市或房市。我们只需要持有一小部分货币资产来满足偶尔的现金需求。如果你存钱是为了不时之需，你就是会倾向于等待那个有状况的“不时”出现！通常它们很少会出现，即使出现了，也不会有想象中的那么严重。所以，别再那样“杞人忧天”啦，与其“未雨绸缪”，不如专心为了将来的快乐日子，为了终于不必再担心钱的那一天做全面投入。

- 源源不断的工作收人和现金流对长期投资真的很重要。只要你开始把大部分收入储蓄起来，那么你就可以进入下个阶段，利用投资来赚钱。一般来说，你越懂得投资，你的钱增长的速度和产生更大净值的速度就会越快。有钱人会把时间和精力用来学习与投资相关的事物，会夸耀自己善于投资，至少善于雇用投资专家帮他们理财。穷人却认为，投资是有钱人才能做的事，所以他们从来不学习，继续过着缺钱或少钱的生活。在工作收入的基础上，利用好股市这个资产放大器，让我们的积蓄和人生在股市中继续奔跑、延续、增长、壮大，这才有可能铸就我们丰盈而辉煌的人生。

- 为了投资而延迟满足还可以让生活更淡定从容豁达。这里来个1000元思想实验，比如张三注重投资，让储蓄在股市放飞浮动；而李四不愿投资，让储蓄在银行躺平不动。此时，有1000元的非必需支出，在花与不花这1000元上，张三都会与李四有不同的心态：不花这1000块，他是自豪的，因为省下来有更大的增值潜力，只是选择了“能花但不花”；即使花了，也很开心享受，没有任何财务负担，算是对自己坚持投资的犒赏。

Regular Investments 定投策略

- 一生当中最重要的决策不过三五个而已。求学、婚姻、事业等，你现在可以郑重地再加一个：定投。对所有普通人来说，定投策略绝对可行，毫无水分，并且全靠你自己。这里所说的普通人，不分种族、不分国籍、不分地域、不分性别、不分年龄、不分高矮胖瘦美丑，也不分何种性取向。关键在于，甚至压根儿不分智商和学历！可以说，定投就是那位“众里寻她千百度，蓦然回首，那人却在，灯火阑珊处”的心中女神。

- 在股市，没有只涨不跌的标的，只有长期来看只涨不跌的标的。你可以选择高成长性、高波动率、高景气度的宽基指数或行业指数进行定投，分批进场买入、摊平投资成本，既能分散指数下跌时可能买高的风险，又能在上涨时“微笑曲线”的右半部分走得更远，笑得更灿烂。“到时候，你是想继续持有，还是想全部套现，或者是套现一部分，继续持有一部分，随你便——现在的你可能想象不出未来的你会是什么样子，但是，我可以用过来人的经验告诉你，你最大的变化是跟所有真正做到的人一模一样的：前所未有地淡定从容。” - 李笑来

微笑曲线

- 定投是“主动地被动”的最佳践行策略。因为时间比时机更重要，你必须一直在市场中，每一天都不能错过，坏日子无法避开，好日子更不能错失，你投入的时间远比投入的金钱更为重要，一旦你知道你的主要成本是时间的时候，你就会很自然地明白，“已经投入的时间本来就是拿不回来的”！定投策略看起来简单无比，无非就是针对某个投资标的，在很长的时间内定期投资一定的金额。然而经过深入思考，深入研究，甚至不顾自己感受地探索，我们就会明白定投策略的神奇之处，它事实上非常精巧，它并不仅仅是让你成为一个有机会的人、有纪律的人、有动力的人。它不仅通过锁定长期持有的方式倒逼你寻找长期只涨不跌的最佳投资标的，它还向你提供了一个独一无二的可用来深刻体会主动边界之外被动的神奇力量的环境。有了这么一个干净简易的赚钱方式，还有什么意愿和动力去尝试其它乱七八糟的投资技巧吗？！

- 绝大多数人都有简单恐惧症，他们不信任简单的原则、简单的方法、简单的道理，他们总是以为太过简单的都不可能有效，或者反过来说，他们认为真正有效的不可能是简单的，他们武断地认为真正有效的肯定是复杂的，以致他们总是忽略事实：复杂并不等于高级，进而，高级并不见得有效。定投虽规则简单但不容易坚持，因为从根本上说，是普通人是把自己的场外赚钱能力和长期的定投纪律一并“赌”了进来，这可是个很大很大的重注，同时也是我们的“阶梯计划”！定投的最大好处在于：采用定投策略会使任何普通人从一开始就变成被动聪明的投资者！

Contrarian Strategy 逆向投资

• “Bull markets are born in pessimism, grow on skepticism, mature on optimism and die on euphoria. The time of maximum pessimism is the best time to buy, and the time of maximum optimism is the best time to sell.” — Sir John Templeton; “Markets are constantly in a state of uncertainty and flux, and money is made by discounting the obvious and betting on the unexpected.” ​— ​George Soros

• 邓普顿曾经说过：“牛市在悲观中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟，在兴奋中死亡。” 上图的微笑曲线也充分展示了逆向投资的魅力：在市场极度悲观时，股票价格才最体现价值，别人在疯狂打折出售，却正是你买入的好机会，待到市场反弹上扬时，即可提前回本产生正收益，让市场的波动为我所用，这也是投资指数的同时还能战胜指数的唯一法宝。牛市很重要，但是，熊市比牛市更重要：熊市是在给你机会为牛市做最重要的“预埋”准备工作，没有熊市的历练和坚持，牛市和你没任何关系；牛市里赚的最多的，必然是在熊市中，在痛心疾首，在被毒打中学习成长起来的勇士，最终，在底部“深耕播种，卧薪尝胆”，在高位“硕果累累，笑傲江湖”，深藏功与名。危机中重仓买入是反人性的，但也是实施逆向投资最重要的心理素质。逆向投资要耐得住寂寞，才能守得住繁华。哪怕你已套牢、手中再无子弹，也是调仓换股或优化投资组合的大好时机！ 请不要浪费任何一次危机！

- 长期死磕做多才是真谛！上涨中存钱，大跌后买入；不要追涨杀跌，而要低买高卖，越跌越买！当定投优秀的指数ETF或基金的过程中，遇到下跌20%的时候一定要非常开心，因为这是非常难得的加仓机会，比如：可以单笔加仓资金的1/3；如果继续下跌了10%，则开始第二次加仓，再补资金的1/3；如果再继续下跌10%，则进行第三次加仓，即补充剩余的1/3；没钱了就只能“卧倒装死”、远离盘面、忘记账户；甚至可以适当融资加杠杆。正如农夫种植还需春耕夏耘秋收冬藏呢。“手捏青苗种福田，低头便见水中天。六根清净方为道，后退原来是向前。” 请记住：“你能够承受回撤的程度决定了你赚钱的程度。”

• 在高度且剧烈波动的市场中，“黑云压城城欲摧，山雨欲来风满楼。” 每日新闻都是“股市崩塌，暗无天日，遥遥无期”。在这种“大低谷”时期，你可能会纠结忧心，你可能会遭受损失，你可能会想放弃已制定好的加仓计划，你可能会决定投降而交出手中“带血”的筹码。请不要这样做！我们需要忍受这短期的痛苦以获得长期的收益。未来永远不明朗，当你在股票市场上追求和大多数（羊群）有一个愉快的共识时，会付出非常高的代价。“不确定性”才是长期价值投资者的盟友。在巴菲特看来：“当人们对一些大环境事件的忧虑达到最高点的时候，事实上也就是做成交易的时候。恐惧是追赶潮流者的大敌，也是注重基本面的财经分析者的密友。股灾是上帝给价值投资者最好的礼物。” 现金与危机中的勇气相结合是无敌的。所以，在系统性危机中，不是仓皇卖出，而是逆向买入，坚定地等待触底反弹的机会。“成功的投资不是选到了最好的时机，而是熬过了最艰难的时刻！”

• “Bear markets make people a lot of money, they just don’t know it at the time.” - Chris Davis

Actively Passive 主动地被动

• For most investors, the hardest part of “real life” investing is not figuring out the optimal investment policy; it is staying committed to sound investment policy through bull and bear markets and maintaining what Disraeli called “constancy to purpose.” Being rational in an emotional environment is never easy. Holding on to a sound policy through thick and thin is both extraordinarily difficult and extraordinarily important work. This is why investors can benefit from developing and sticking with sound investment policies and practices. The cost of infidelity to your own commitments can be very high. Sustaining a long-term focus during market highs or market lows is notoriously difficult. At either kind of market extreme, emotions are strongest when current market action appears most demanding of change and the apparent “facts” seem most compelling. The trick is, when there is nothing to do, do nothing. If you can’t control your emotions, you can’t control your money.

- 对于大多数投资者来说，“现实生活”投资中最困难的部分不是找出最佳投资策略；而是始终秉持稳健的投资策略穿越牛市和熊市，并保持迪斯雷利所说的“目标一致”。在情绪化的股市环境中保持理性绝非易事。风雨同舟坚持一个好策略，是一项非常艰巨、非常重要的工作。这就是为什么投资者可以从制定和坚持良好的投资策略和实践中受益的原因。不忠于自己的承诺的代价可能非常高。能够在市场高位或低点期间仍然保持长期视角是众所周知的困难。在任何一种极端的市场环境下，尤其是当前的市场行为似乎最需要你做出改变时，并且明显的“事实”似乎极有说服力时，你的情绪冲动会最强烈。诀窍是，当无事可做时，什么也不做。如果你不能控制你的情绪，你就不能控制你的金钱。

- 主动地被动是指：主动地选择最正确的趋势；被动地等待趋势发挥作用。是一种“弱者投资体系”，是有格局的大气投资，不用尝试去预测市场的短期走势，而是被动地等待市场呈现机会或涌现趋势，我们只需按照提前设置的投资策略做出相应的动作和调整即可。拥有了这种周期思维，投资者就不会再盯着眼前的一点小波动，市场每天短线的上涨和下跌就是“芝麻一般的小事”。投资真正需要关注的是周期走到极端的情况，这才是“西瓜一般的大事”。因为当市场走到极端时，逆向行动的成功率最高。所以做投资，不妨建立一点摆钟意识或者月亮意识，“飘风不终朝，骤雨不终日”。这是一种巧方法+笨功夫，一种“任尔几路来我只一路去”的劲头。聚焦指数ETF，坚持自动定投，分级逆向加仓，减少看盘和交易次数，挂单买入或卖出，保持满仓待在市场，都是主动地在选择被动，让规则策略自动导航驾驶，避免冲动交易。投资的核心原理早已稳定，我们要做的不是创新，而是理解并执行。

- 用长期主义来应对市场波动，穿越牛熊周期。投资周期越长，被动的优势越大；投资额度越大，被动的优势越大。其实，通篇都是力劝大家在投资上：上善若水，变得再呆笨一点，放弃自己的智商或小聪明，主动地选择被动。要勇于“断舍离”来简化投资，而不是被“贪嗔痴”所纠结误导！在投资这个人人自命不凡的世界里，老天其实很多时候更关照笨小孩。鉴于财富的实现和失去都具有明显的非对称性，财富长盈之道的终极秘诀或许就是一方面以长期主义的态度静待“复利之花”绽放，另一方面则以“不赌”的心态保持对不确定性的敬畏。

Diversify & Concentrate 分散与集中

• “不要把鸡蛋放在一个篮子里！” 还是“把鸡蛋都放在一个篮子里——然后小心看好这只篮子！” 分散与集中从来都是一种平衡的艺术，要针对你的个人资金、能力、理念来决定。集中投资，需要勇气及忍受高波动的能力，需要对投资标的深入研究，降低出错的概率，做到只买不卖和定投，长期投资的收益非常高；分散投资，收益曲线平滑，稳定，波动性小，可从容应对“黑天鹅”事件，但操作交易繁杂，而且会大大降低盈利能力。

• 终身投资者要做到的是：适度分散，并向优秀资产集中！选择值得长期持有的好指数、好行业或好公司，确保其具有大概率长期成长获利的能力。或者说是* *选择高成长性、高波动率、高景气度的宽基指数或行业指数进行定投** 。如果时间是短期的，投资于回报率高且波动率也高的资产可能看上去并不可取，因此精明的短线投资者不会选择这种投资；但是如果时间够长，明智的投资者就能放下顾虑、专注于短期来看风险很大的投资，从市场的主流趋势中最大获益。

• 投资就好像是选择交通工具：不使用交通工具（只买全球指数）也不是不能到达目的地，就是多花很多很多时间罢了，只不过有些人很有可能至死也走不到目的地。有自行⻋的时候不应该选择步行；有机动⻋的时候不应该选择自行⻋，有⻜机的时候不应该选择机动⻋…… 总之，选择那个最有效且安全的交通工具就对了。在投资领域当中，我们也需要经历“多层次”的挑选：先是通观全局（全球/所有）；再最佳的局部（区域/国家）；最佳局部之中的最佳局部（指数/行业）；最佳局部之中的最佳局部之中再选择若干个最佳标的构成组合（龙头/独角兽）；同时，又要保持适度分散和投资组合多元化。这就是我们聚焦于优秀指数或行业ETF的缘由。

Focus on Index ETFs 聚焦于指数ETF

• ETF是指数股票型基金，本质上是一种跟踪指数或行业的一篮子证券组合，结合了股票的灵活交易和共同基金的多元化组合。具有低成本、多元化、交易方便快捷、组合透明动态、跟踪效率高等优势。是一种最适合普通大众进行长期投资的标的。

• 选择投资ETF有三层思维：
  • 投资某几只个股，像是在草堆里找针，或者用手枪打中十环，很难；
  • 投资指数ETF，就像是买下整个草堆，或者用散弹枪打靶，稳中；
  • 以全局视野和更长时间来配置资产，拥有一个自动演化的组合。
• 作为终身投资者，我们“优中选优”的指数ETF应具备以下几个特征：
  • 具有高成长性、高波动率、高景气度，是市场的主流趋势，长期来看只涨不跌！
  • 值得持有10年以上，不用担心“黑天鹅”，可用长期定投摊低成本，安心持有。
  • 市场恐慌下跌的时候你敢大胆买入，越跌越买，充分发挥逆向投资的优势。
  • 有自动清洗和不断演化的机制，能不断将公司优胜劣汰，同时对税收友好。
  • 盘子要大，有足够的流动性，可以进行挂单交易、期权交易和及时套现。
  • 知识门槛低，不用花费大量时间去学习和研究财报、管理层和基本面等。
• 基于以上原则精心选出的ETF应该是符合主流趋势的，众望所归的，长期成长的、守正出奇的。
  • 一图胜千言，让我们看看以标普500为基准的几个重点ETF的17年历史表现：

Leveraged ETFs 加杠杆的ETF

• A leveraged exchange-traded fund (ETF) is a marketable security that uses financial derivatives and debt to amplify the returns of an underlying index. While a traditional exchange-traded fund typically tracks the securities in its underlying index on a one-to-one basis, a leveraged ETF may aim for a 2:1 or 3:1 ratio. Leveraged ETF is a double-edged sword meaning it can lead to significant gains, but can also lead to significant losses.

• 加杠杆的交易所交易基金(ETF)是一种有价证券，它使用金融衍生品和债务来放大基础指数的回报。虽然传统的交易所交易基金通常以1: 1的方式跟踪其基础指数中的证券，但杠杆ETF的目标可能是2:1或3:1的比率。杠杆ETF是一把双刃剑，意味着它可以带来显著的收益，但也可能导致显著的损失。

• 作为终身投资者，最大的优势就是“以长期对抗波动，坚持定投和逆向，等待微笑曲线形成。” 这个优势尤其适合发挥在高波动高成长的标的上。既然我们如此青睐这几个优秀的ETF，坚信其具备长期上涨的趋势，何不借助杠杆ETF将其放大？难道不比投资个股更安全更高效？究竟又是哪个破产或归零的风险更大？比起使用融资借钱炒股岂不更有优势？这就是我在“置疑反对声中”仍然适当使用杠杆ETF的底层思考。

• 下面组图是在不同投资周期（3月/1年/3年/10年）下遇到市场大跌后的效果，可以窥见：杠杆ETF的波动和收益之剧烈碾压式秒杀普通ETF，形成巨大反差！如何驯服这头怪兽？这里给出几条建议，供你参考补充：

  • 你完全可以避开使用杠杆ETF，“永远不去接触这头怪兽”，它只是一个可选项。
  • 优先使用税收优惠（tax-advantaged）账户买卖杠杆ETF，去除税收敏感性。
  • 投资适当比例的资金，不要再使用融资，心理能够承受90%以上的大幅回撤。
  • 充分利用杠杆ETF的高波动率做期权交易，赚取更多的权利金（premium)。
  • 待到市场大幅下跌时，使用网格交易，逆向加仓、分批买入，摊低成本。
  • 止赢不止损：坚定地等待触底反弹，获利100%+时再挂单或Call卖出。
  • 卖出后准备下一轮，从小批量均线定投开始，等待系统性风险出现。
  • 也可以选择长期持有，配合逆向加仓，下图证明有其可行性。-:)

Other Derivatives 其它金融衍生品

• Cash is the ultimate hedge as it allows you to take action when a great opportunity shows itself. However, it takes a lot of perseverance to have a significant part of a portfolio in cash and the discipline to invest it only at certain levels of return. And it’s easy to miss out on buying opportunities. Peter Lynch said: “Far more money has been lost by investors preparing for corrections, or trying to anticipate corrections, than Has been lost in corrections themselves.” Therefore, you can stick to the regular investment, keep only a small amount of cash, and deploy margin when the market is extremely undervalued.

- 现金是最终的对冲工具，因为它可以让你在绝佳机会出现时采取行动。然而，要让投资组合中的很大一部分以现金形式存在，并且苦等达到一定的回报水平才进行投资，这需要很大的毅力，且容易错失买入机会。彼得林奇就说过，你因为保守而损失掉的收益，远比真正出现股灾而出现的回撤大的多。所以，你可以坚持不断地定投，仅保留少量现金，待到“寒流来袭”，市场极端低估时，再适当使用融资来进行逆向投资。

• People use options for income, to speculate, and to hedge risk. Looks like it’s a “risk-free” way to collect “rental income” every single month on stocks/ETFs you already own, or collect “insurance fee” on stocks/ETFs you initially want to own. By writing options, you’re placing yourself in a position of maximum success since the odds are in your favor right from the start (60% closed out prior to expiry + 35% expire worthless). However, as a financial derivative, options are parasitic on the underlying stocks/ETFs. “With the skin gone, to what can the hair attach itself?” We should always focus on investing in and holding excellent index ETFs, so that they can be perfect and bright. If you feel that some of the heat from this hot stove is dissipated, it is better to use the residual heat to bake some sweet potatoes. Of course, there is nothing wrong with it, but it is still just a business of “baking sweet potatoes”.

- 人们使用期权来获取收入、投机和对冲风险。看起来这是一种“无风险”的方式，可以每月为你已经拥有的股票/ETF收取“租金收入”，或者为你本来就想拥有的股票/ETF收取“保险费”。通过卖期权，你将自己置于最大成功的位置，因为从一开始概率就对你有利（60%会到期前平仓+35%会到期前一文不值）。但是，期权作为一种金融衍生品，是寄生在正股（比如个股和ETF）之上的。“皮之不存，毛将焉附？” 我们始终应该聚焦于投资持有优秀的指数ETF，让其炉火纯青、火光烛天。如果觉得这个火热的炉子，有些热气散就散了，不如借助余热来顺便烤些红薯，当然无可厚非，但也仍旧只是一个“烤红薯”的生意而已。

• “The most important thing about properly applying hedging techniques is to have them in place before any event. Otherwise, the desired protection effect won’t be there. And we shouldn’t forget that hedging also has a cost. It will reduce overall portfolio profitability (buying insurance has a cost), but in case of a sudden volatility explosion, you’ll be glad to have those trades in place. You’ll soften the overall position loss as well the gains. You should see hedging not as full portfolio protection but as a fraction of it. If you are fully hedged, the loss in the main position would be equal to the gains with the hedges.” Sounds complicated and paradoxical, right? Luckily, it’s a tactic for institutions to buy options to avoid large retracement; NOT for us lifelong investors, as we can bear with the market volatility, we are the ones to sell options to institutions to earn their premiums.

- “正确应用对冲技术最重要的是在任何事件发生之前将其落实到位。否则，就达不到想要的保护效果。我们不应该忘记对冲也是有代价的。它会降低整体投资组合的盈利能力（购买保险是有成本的），但如果突然剧烈的波动爆发，你会很高兴这些期权交易准备就绪。你将减轻整体头寸损失以及收益。你不应将对冲视为完整的投资组合保护，而应视为其中的一小部分。因为，如果你完全对冲，主要头寸的损失将等于对冲的收益。” 听起来既复杂又矛盾，对吧？幸运的是，这是机构通过购买期权以避免大幅回撤的一种策略。并不适合我们终身投资者，因为我们可以承受市场波动，我们才是向机构出售期权以赚取权利金的人。

• Trader’s World: Margin + Option + Future + Forex 交易员的世界：融资 + 期权 + 期货 + 外汇

Build Temperament 塑造禀性

• 《文心雕龙》有言：“人禀七情，应物而动。物色三动，心亦摇焉。” 意思是：人有喜、怒、哀、惧、爱、恶、欲七种性情，随着外物而变化。外物声色发生变化，心情也随之改变。即指人的不同性情、心境会受外界事物的影响和激发。但在上下波动的股市中作为成熟的投资者，需要理性，耐心和决断。舍得了利益，顶得住风险。沃伦·巴菲特说：“对于投资者来说，最重要的品质是禀性，而不是智力。你需要的禀性是，无论与大众（羊群）的意见一致或相左，都不应该让你产生极大的愉悦感，从而冲昏了头脑。” - 沃伦·巴菲特。”The most important quality for an investor is temperament, not intellect. You need a temperament that neither derives great pleasure from being with the crowd or against the crowd.” - Warren Buffett.

• 习惯忍耐与等待是最难做到的，也是最容易做到的，取乎于能否束缚住躁动的心，换之以坚毅的恒心。在这个公式（终身投资制胜=积累长期资本(20%)+优化投资组合(10%) +危机中重仓买入(20%)+习惯忍耐与等待(50%) ）里，百分比是指对产生收益的贡献力度或者重要性。其中特别强调了忍耐与等待的重要性，因为我们投资的大部分时间都在坐冷板凳，是在用屁股赚钱。因为要给市场时间回归理性和回归价值，要给公司时间成长创造业绩。长线投资者必须避免被“市场先生”动摇或迷惑，以致偏离合理的长期策略而无法实现满意的长期结果。“只有当你赌得足够大的时候，你才会谨慎，只有你想赢得足够多的时候，你才会忍耐。”

- 投资是一项激动人心的事业，但投资人绝不能每时每刻都处于激动之中。但凡出色的投资人，都拥有一个难得的品质，即非凡的耐心。指望买入的股票第二天就上涨是美好的白日梦，震荡或者下挫都是一项投资中不可避免需要承受的过程。所以每一次对股价或账户的查看都可能让结果离你的期待又远了一步，你希望每一次都获得一点奖励，实际上收获的却是沮丧和痛苦。所以，频繁查看股价和账户是一种积极地寻找痛苦的行为，既然如此，又何必为之呢？老子主张修为的根本之道是“致虚极，守静笃”，要尽力使自己的心灵达到虚寂，最好虚寂到极点，保持自己的生活清静，而且不能三心二意，要坚持不变。做时间的朋友，就是意识到好的投资必须找到独特的时间概念，在时间中孕育，又要经得起时间的考验，投资人要相信时间能够“去伪存真”，给投资活动赋予长期主义的深层含义，并且努力使之成为一种持久的职业信仰。“流水不争先，争的是滔滔不绝。”

- 在生活中，孤独可能是一种无奈。但在投资中，孤独却是一种品质，一种常态。从忍受孤独到享受孤独，也许是一种成熟，也许是一种习惯，也许兼而有之。它带来心灵的沉静和思维的通透，而盈利只是它的附带品。投资中找到合适的对象讨论是必要的，但不要陷入辩论中——辩论的目的是说赢对方，而讨论的意义在于寻找自己的思维盲点；辩论注重技巧（回避锋芒、偷换概念、煽动性等），讨论看重的是实质；辩论往往是已经有结论和立场而去寻找维护面子的理由，讨论则是持着开放性的态度寻求更深刻的认知。

• 我们必须在意识深处植入如下观念：波动是市场的天然规律，投资是一项长途跋涉，我们不可能毕其功于一役，一蹴而就，一劳永逸。当你从一个更高的维度去思考世界规律，内心的焦虑和烦恼会减轻许多，也能帮助你从容应对未来世界发生的变化。

Keep it Simple 保持简单

- 投资之难，就在于其方法策略过于简单。简单到你不相信，简单到你做不到，因为少有人心安理得的接受简单的投资赚钱方法。投资的本质就是三句话：买股票就是买公司；公司的价值等于其未来现金流量总和的折现值；股价短期是投票机，长期是称重机。价值投资的本质是胜率大、赔率高、下注比例大、时间长。所以，我们所有的行为和精力都要紧紧围绕着这个目标来进行：选择优秀的指数或好公司好股票，定期投资，长期持有，无视波动，滤除噪音，无为而治。终身投资方法简单但并不容易坚持，因为我们需要付出难以想像的机会成本，沉默成本，时间成本和延迟满足。

- 投资之难，也是因为你非要将其艰难化。当熟悉了投资知识和操作后，在接下来漫长的岁月里修炼的其实就是心态，让自己的心态淡定从容、稳如磐石、岿然不动，能够严格的执行正确的交易理念和加仓计划；而不是患得患失、缩手缩脚、左顾右盼，因为涨跌影响情绪，消耗了过多的意志力，让股市给你留下一个历经沧桑悔恨和腥风血雨的苦难回忆。让我们设想一个有点儿投资信仰但又不够坚定的人，刚开始下跌时还在按计划逆向加仓买入，并不断说服自己好指数和好企业不就是应该越跌越买吗？！但当跌多了、崩盘了，负面消息铺天盖地而来，账面浮亏每日骤增，就不敢执行计划了，甚至也跟着恐慌卖出了，结果就是因为买的更多，也承受了更多下跌，最终在底部割肉，伤心离场了。实际上还是信念不够坚定，心理慌了，投资也就变得艰难了…根本上是需要对自己理念和方法的绝对信心。这种信心有时看起来是“盲目的自欺欺人”。靠谱的信心最终只能来自于知识、历史和经验。

• “Much success can be attributed to inactivity. Most investors cannot resist the temptation to constantly buy and sell.” - Warren Buffett; “The big money is not in the buying or selling, but in the waiting.” - Charlie Munger; “Investing should be more like watching paint dry or watching grass grow. If you want excitement, take $800 and go to Las Vegas.” ​— ​Paul Samuelson

• 复杂的事简单做，简单的事重复做，重复的事用心做，你就是赢家！“It’s not what we do once in a while that shapes our lives. It’s what we do consistently.” ​— ​Tony Robbins

• 拥抱不确定性是必须养成的习惯，这样才能使自己成为更成功的终身投资者。 你无法阻止市场周期带来的情绪的波动，但你可以学着去顺其自然！Embracing the uncertainty is a must-have habit to develop, so to make yourself a more successful lifelong investor. You can not stop the cycle of market emotions, but you can learn to surf with it!

Enjoy Life 享受生活

• 在接受了上面一通“心理按摩”或“心理施压”之后，你可能会说：看上去，投资就是用时间和生命来换取财富。“最终人死了，钱没花完。” 说得没错，正是如此！但这却是少有人能走过的路。终身投资者追求的不只是退休后的财富自由，更是看重在旅途中获得的正向反馈：它能够提升你工作赚钱的欲望和能力；它能够激发你不断去学习思考和实践；它能够磨练你的自律耐心和延迟满足；它能够为你平淡的生活带来幸福和期待。也许我们一辈子能做的，就是这样守护生命中的每一个链条，努力让下一个比现在更好。所以，你清楚地知道终身投资会让你的生活更美好！这个命题，就是我们要在自己的头脑中打上的【思想钢印】！

- 现在，我们可以勾勒出一幅终身投资者的画像：有耐心，理性乐观派，愿意长期投资，享受过程，不太关注结果，不被情绪左右，信念坚定，愿意学习；同时，又是寂寞的、孤独的、平淡的、无趣的；是一个“入市”精进又“出市”超然的人。是一个思想可以特立独行，但生活方式最好随大流的人。最后，欢迎大家也加入微信群（终身投资者）：让我们彼此守望强势成长！

• 别人笑我太疯癫，我笑他人看不穿。投资复利无捷径，不急不躁待花开。

• Invest long and prosper!

Investing in Action 投资实战

Adjusting Portfolio 动态投资组合

This is a well-crafted portfolio based on above analysis and confidence. You can follow it more or less, up to your scenario. I might keep adjusting it a bit down the road to catch up with the trend of global markets, but will stick with it in a long run with no major changes. FYI.

这是一个基于上述分析和信念而精心设计的投资组合。在操作上可繁可简，依你具体情况而定。我可能在将来不断微调它以赶上全球市场的趋势，但会长期坚持守护下去，不会有太大的变化。供您参考。

Market	Offense (25%)	Growth (65%) - Ballast	Defense (10%)
US (50%)	UPRO-3x TQQQ-3x TECL-3x SOXL-3x	S&P 500 Index (SPY) Nasdaq 100 Index (QQQ) Technology Index (VGT) Semiconductor Index (SOXX) Large Cap Growth Funds for 401(k)...	Cash (Money Market) Sell Covered Options Set Trailing Stop Loss
Global (20%)		Global Total World Stock (VT) Global Technology Index (IXN) Global All Cap ex US Index (VXUS) Fixed-Income Securities (Bill/Note/Bond)	Broader Exposure Diversify & Hedge
Trading (30%)	Margin Leverage	LIATS (Algorithmic Trading System) Equities + Futures + Options + More...	Agile Strategies Highly Liquid Assets
Volatile	25%+ Fall	Margin on Max Pessimism (Crash/Crisis) Hedge on Max Optimism (Euphoria! -:)	Act on 10%+ Fall or Low P/E Buy Long-Term Put on Peak
Always invest with a long-term outlook and a contrarian strategy in mind. Investing is NOT to stay secure and comfortable, but to take risks and become wealthy. Use taxable accounts for Growth, and tax-advantaged accounts to trade Leveraged Securities. 主动地选择被动：以低估值定投优秀指数和行业ETF为主；以均线定投或网格交易杠杆证券为辅。 终身投资制胜 = 积累长期资本(20%) + 优化投资组合(10%) + 危机中重仓买入(20%) + 习惯忍耐与等待(50%)

Trading Guidelines 投机交易指南

证券投机交易和长期持有投资需要遵循两种大相径庭的策略和思想。以下是针对证券投机交易的心得体会和操作指南：

Calculate Target Prices 计算目标价

Please type in the price and percent, enter to calculate the new target prices.

请输入价格和百分比，按回车计算新的目标价格。

Grid Trading Prices 网格交易价格

Please type in the price range, grids number and invest amount, enter to calculate grid trading prices.
Note: The invest amount will be split evenly among grids.

请输入价格区间、网格数和投资金额，按回车计算网格交易价格。
备注：投资金额将会被平均分配到每个网格中。

Recommended Books 精选的书籍

These are the books I recommend to read and digest, as we all said: knowledge is the power, investing is the realization of knowledge!

这些是我推荐阅读和吸收消化的书籍，正如我们都说的：知识就是力量，投资就是认识的变现！